依照一种消极但生动的说法是：世界开端了比谁更差的阶段，看谁先解体。中国美国欧洲日本这几个经济体都有各自面临的压力和艰难，股市就是最明显的指标。

　　从资金的层面，资管新规从上游切断了许多母基金及基金公司的募资渠道，钱募资比例大幅降落，许多基金明显放缓以至中止了投资的案子。一年多前行业里一些敏感度较高的基金公司就开端了募资为主，减少投资，加大退出的动作。但等到大局部基金或者创业公司都反响过来的时分，市场的募资曾经变得十分艰难。

　　政策方面，“4+7”带量采购等政策的落地，市场有了一个猛烈的调整，特别是制药企业进入了整体调整下行阶段。

　　最近我参与的一个挪动医疗行业创业社群的活动。比照5年前大局部参与的创业者都信念满满，摩拳擦掌，如今许多创业者都显现了对行业的悲观心态，纷繁觉得医疗行业是一个十分难以被变革和创新的行业，假如没有创业，如今中止创业方案，假如曾经创业，最好尽量继续融资，做好过冬以至倒闭的准备。

　　作为亲历这一波上升调整的医疗安康投资人，我最近不断也在考虑：能否市场真的时机曾经很少了?我们能否该调整投资战略?状况没有那么糟，特别医疗安康范畴创投时机不断存在。

　　医疗投资有抗周期属性

　　首先，抗周期是医疗行业特征。经济活动的最根本元素是供求关系，当市场变差，需求降落，经济活动自然会降低生机。但医疗安康行业在全世界都是最抗经济周期的行业，缘由很简单，我资金有限，信念缺乏的时分能够减少高消费，但是必需求医疗效劳。

　　宏观经济学上讲一个社会的最终通货收缩的数字就是医疗安康行业的消费增长率，而无论任何一个社会的医疗安康的程度如何，人们都还是永远要更好的医疗安康效劳。

　　2018年，我在美国与西海岸的一个医疗效劳集团交流，他们首席医疗官就说到我们的医生永远不够用，病人永远埋怨效劳还能够做到更好更细致，因而我们的增长动力永远存在。因而在市场不好的时分，医疗安康范畴的根本需求肯定是存在的。

　　中国医疗行业空间宏大

　　中国的医疗行业改良空间还很大。许多人觉得中国医疗行业的创业时机越来越少，医疗器械不好做，由于很容易单产品到天花板，效劳遇冷，由于公平面系还是太强势，私立的高端医疗又增长乏力，生物医药如今有不少公司曾经在香港流血上市且许多公司还在拼命追逐。以前的几个明星研发人员出来就能拿到巨额天使投资曾经不可能再现了。是的，这些说的都是事实，可是真的就都是问题，没有时机吗?

　　医疗安康行业的确是一个强监管的行业，一些传统的医疗行业从业者会十分容易被政策的短期变化带着走，比方今天出了多点执业的战略，明天出了“4+7”带量采购政策，后天呈现了注册申报新规的讨论稿，大家会集中精神应对这些政策。但这些政策持续性真的不够，假如只是跟着这些战略去看问题很容易过火看重短期影响，而疏忽长期需求。

　　聚焦处理矛盾的中长期需求

　　实践上政策可能会短期调整，但目的肯定都是要处理矛盾，满足中长期需求。这个道理就像十多年前中国的通讯产业由进口替代完成自主创新，再走向世界的逻辑很类似。这几年新药公司开端呈现，但市场占比还远远不够。医疗器械的提高率也在变高，但大局部高端产品细分还是国产化率还是十分低。

　　医疗效劳方面，固然过去几年市场呈现了不少优质私立医疗效劳机构，但大多集中在一线城市，且市场的影响力还十分之低。像中国这样的人口与经济大国，医疗安康行业一定不可能完整依赖于进口，因而实践上给中国公司的时机还是十分之多，只是增长形式会发作变化。如何变化，后面我们再讨论。

　　寒冬正是孕育巨大公司的时辰

　　我不断觉得中国的医疗安康行业应该多参考学习日本而不是美国。由于在进口替代，老龄化，控费，医药企业海外扩张等各个方面日本的开展经历都更具备可复制性。日本在1988-2010年老龄化过程中，为了降低社会的医疗本钱压力，日本政府对外乡的制药企业有过长期的持续降价请求。但是这一战略并没有消灭日本的外乡制药企业，相反倒逼了外乡制药企业不时推出高毛利产品(创新药)以及整兼并购，然后再海外扩张的道路，跑出了武田制药等一批国际化竞争力的好企业。在日本股市长期低迷的状况下，此类公司的表现远远优于大盘。见下图。

　　寒冬协助你冻死对手

　　关于创业公司来说寒冬是协助你消灭恶性竞争对手的机遇。过去这一波医疗创业投资热潮中，资本起到的作用有许多不好的中央。从我个人观感来说，大量资金的涌入让许多不该拿到钱的公司也都募到资金。而真正好的公司面临的竞争对手在加剧，人力本钱等各项环节都在猛增，资金效率异常低下。

　　与互联网行业实质上寻求垄断不同，医疗行业大局部公司的开展道路是迟缓的，很难短期内经过资金的支持打败竞争对手，经过垄断来进步盈利。在这逻辑下，大家都有钱的结果是都很努力，确无法进步市场占有率，竞争十分低效。而寒冬到来的时分，真正有竞争力的公司我以为还是能够继续得到支持，反而是逆势扩张的好机遇。

　　当然了，也需求做一些战略的调整，下面我们就重点谈一下我个人对目前市场的应对战略倡议。

　　回归根本面，进步规范

　　首先，进步规范。2012年的CMEF主馆区被十几家龙头公司占领，上百家小公司只要在粗陋的暂时搭建展区，他们的销售额加在一同可能都不如主馆的任何一家公司大。后来我逐步发现这就是中国医疗创业行业的一个缩影。由于监管较高，市场分散，许多小公司都能找到生存的办法。由于对行业的看好，许多资本过去几年的进入也的确把钱给到了许多技术或市场的规范并没那么高的公司。实质上大家还是觉得各有各的生存之道，有一定的部分或区域优势就能够野蛮生长。

　　市场竞争已进入下半场

　　无论是技术的规范还是运营才能的积聚，假如没有真正高规范的竞争力，以至是面向全球竞争对手的相对优势，创业公司将很难再取得资本的支持。风停了下来，“猪”一定也会掉下来。

　　关于还并没有足够积聚的初创公司，从一开端就必需有共同的优势，传统的主赛道不行，我们就边缘打破，新范畴切入，但无论多小的范畴，技术或者商业逻辑的规范一定是很高的。要让投资人置信在你的细分范畴，你就是可以比市场上的大公司还有时机开展起来。一切回归根本面，没有任何积聚的创业形式，在医疗安康行业里面曾经简直没有时机了。

　　寒冬就要苦练内功

　　医疗行业的特性之一就是慢。无论是新药研发，器械申请注册证，还是医疗效劳的品牌与运营才能的积聚都需求时间。

　　目前阶段的创业公司一定要回到产品自身，进步产品的这正竞争力，抓好内部管理，苦练内功。作为中心开创人要经过各种方式提升本人的才能与认知程度。不要成为公司开展的瓶颈。要置信苦练的内功，在风口再次到来的时分一定会发挥宏大的作用。实践上追风的人一定会死得很惨，而做好充沛准备，“等风来”才是正道。

　　寒冬更要开放心态

　　医疗安康范畴不断是高门槛行业，创业公司数量永远不可能与互联网行业相提并论。另一方面，中国的医疗安康范畴缺乏世界级龙头公司，在人才供应及产业根底方面仍与美国等兴旺市场有较大差别。

　　因而在相当长的一段时间内也不可能会有多个龙头企业的呈现。即便呈现龙头企业，并购整合也一定会是必然的重要手腕。因而作为创业公司，我倡议在认真剖析分明本人的中心竞争力之后，要认真想分明终究是本人开展，还是被有协同性强的龙头公司并购是最佳的道路。或者说可能不是被被收买，而是兼并的办法，把人才，技术，市场等资源集中起来构成真正有强大竞争力的新公司。

　　这一点很不容易，对开创人对公司都有十分大的应战。但我觉得至少应该愈加开放的讨论和探究办法。这不是为了简单的销售收入兼并做大，而是真的为了优势互补的状况下做强。因而坚持开放心态，首先促进理解，多协作的方式磨合一段时间再思索抱团也是一个比拟好的办法。我们复星星将来资本会在2019年设计并推出一些好的办法来助力这一趋向，敬请大家关注并支持。

　　储藏1年以上的现金流

　　市场差的时分，永远是现金为王。我发现还有不少开创人在关注宏观经济的短期变化趋向，等待资金面的宽松和市场的“回暖”，以为下半年可能会恢复到之前的融资环境。这让我想起有一种极端的说法叫“宏观经济学是个伪科学”。这一说法是想提示大家，关于宏观经济的判别永远是一个十分艰难的结果，我们不能把公司的生存与开展寄予在这一判别上。还是要做好相当一段时间的融资艰难的准备。

　　不过火纠结估值上下

　　关于创业公司，特别是需求资金长期支持的创业公司，一定要疾速融资，不要过火纠结与估值的上下。觉得真实不划算的估值，哪怕少融一些资金，少稀释局部股份也要坚持公司至少1年以上的现金储藏。只要这样才可能在时机到来的抓住时机，取得逆势增长。要晓得，大局部公司的倒闭并不是业务自身的开展差形成的，而是现金流的断裂形成的。以前那种集中见一批投资人总有人给TS的时期一定是过去了，我觉得简直不会再呈现了。千万不要再抱有梦想。

　　寒冬起步的巨大案例

　　最后，除了我之前提过的日本医药公司逆势生长的案例之外，我还是想举一个寒冬期起步的巨大公司的例子，那就是日本首富柳井正所兴办的优衣库。日本泡沫经济解体之后，许多公司都遭到十分大的冲击，而优衣库正是在普通市民消费才能降落之后推出的高质量低价钱的新的一种商业形式。

　　他的胜利通知我们作为创业者在任何时分都会存在时机，但问题是你真的看清了时期开展的趋向与需求了吗?并且真的认真努力积聚了吗?创业者永远喜欢的就应该是变化，假如没有变化就没有时机，能主动顺应变化的创业者才会不时的把公司做大。

　　从这个角度来说，我们真的可以说一句，冬天已经过去，春天正悄悄来临。